海外并購阻力源自哪里？
近日同時有兩個涉及海外并購的重要消息。好消息是，歐盟委員會25日宣布，對中國海航集團并購瑞士航空技術公司的反壟斷審查已經順利通過，并購得以繼續；不好的消息是，德國經濟部撤回了此前對于中國企業收購德國芯片設備制造商愛思強(Aixtron)的收購批準。
上述批準的撤銷，不宜視為孤立的個案，而有其必然性的土壤。自中國企業在德國大舉收購以來，德國輿論對于中資的收購就充滿了憂慮：在警惕中國收購德國高科技企業的同時，也抱怨無法在中國得到對等的投資空間和市場準入。
近年來中國企業大舉進行海外收購，而面臨的抵觸情緒似乎有所加重。據投資機構GrisonsPeak統計，自2015年年中以來，總計近400億美元的中資收購計劃絕大部分遭到否決。自去年7月以來，中國買家總共放棄了11項大型收購，原因主要是美國、澳大利亞和其他地方的有關部門收緊了審查。
海外并購是中國經濟轉型升級、整合全球資源的重要抓手，是中國發展的必經階段。今年上半年，中國海外并購激增，“中國買斷全球”論盛行。《2016年第二季度中國對外直接投資（ODI）報告》顯示，二季度制造業海外并購額同比和環比分別增長了10倍和8倍，占中國企業該季度海外并購總完成額的70%。目前，中國企業海外并購標的已經從資源類資產轉向高新技術產業。而一直處在技術前沿的歐美國家企業備受青睞。2016年第二季度，中國超過九成海外并購目的地在北美和歐洲。其中，美國和德國分列一二。然而，即使是相對美國更為包容的歐洲，加強對中資企業并購進行限制和監管的呼聲也不絕于耳。（相關閱讀：海外并購方案）
為什么會頻遭抵觸？非經濟原因和經濟原因兼而有之。例如安邦保險此前收購的一處酒店因為靠近美軍軍事基地而被否決，這當屬非經濟原因。但有許多純商業收購也遭遇了不小的阻力。歸結起來，原因有如下方面：
首先是中國企業不透明的問題。從東道國的角度，中國企業自身透明度問題（包括融資和所有權信息披露缺陷）將使得海外投資面臨更多監管和審查。例如，復星去年曾試圖控股英國老牌私人銀行KleinwortBenson，但因其資金缺乏透明度，未能通過英國金融市場行為監管局（FCA）和英國審慎監管局（PRA）的審查，導致交易最終流產。如今，英國監管部門正在加大對中國投資者的審查力度。尤其是伴隨英國新首相的上臺，以及資產透明法案（TransparencyLaws）的實施，中國企業自身透明度問題將使得在英投資面臨更多監管和審查。
其次是收購目的和商業邏輯。尤其對于中國國企投資的所在國而言，最大的擔心來源于投資背后的非商業因素，特別是當投資涉及所在國的戰略性領域。為了證明中國國企的境外投資決定既不是基于政治原因，也不是出于企業決策者的個人私利，國企需要提供令人信服的、基于市場邏輯的理由。
另外，中國企業的一些不規范之處也令國外決策者關注，例如國企海外投資的腐敗問題，使用資金的方式非常“任性”而不受約束等。
以上種種，都是對中國企業企業治理存在看法。概而言之，透明化、規范化、市場化是歐美市場的基本理念，如有同樣的話語體系，顯然便于對接、便于減小阻力通過審查。而消除、優化這些公司治理和經濟治理方面的問題，目的不僅為了克服海外收購的阻礙，而且也有利于中國經濟自身的健康發展。
來源： 和訊網
上述批準的撤銷，不宜視為孤立的個案，而有其必然性的土壤。自中國企業在德國大舉收購以來，德國輿論對于中資的收購就充滿了憂慮：在警惕中國收購德國高科技企業的同時，也抱怨無法在中國得到對等的投資空間和市場準入。
近年來中國企業大舉進行海外收購，而面臨的抵觸情緒似乎有所加重。據投資機構GrisonsPeak統計，自2015年年中以來，總計近400億美元的中資收購計劃絕大部分遭到否決。自去年7月以來，中國買家總共放棄了11項大型收購，原因主要是美國、澳大利亞和其他地方的有關部門收緊了審查。
海外并購是中國經濟轉型升級、整合全球資源的重要抓手，是中國發展的必經階段。今年上半年，中國海外并購激增，“中國買斷全球”論盛行。《2016年第二季度中國對外直接投資（ODI）報告》顯示，二季度制造業海外并購額同比和環比分別增長了10倍和8倍，占中國企業該季度海外并購總完成額的70%。目前，中國企業海外并購標的已經從資源類資產轉向高新技術產業。而一直處在技術前沿的歐美國家企業備受青睞。2016年第二季度，中國超過九成海外并購目的地在北美和歐洲。其中，美國和德國分列一二。然而，即使是相對美國更為包容的歐洲，加強對中資企業并購進行限制和監管的呼聲也不絕于耳。（相關閱讀：海外并購方案）
為什么會頻遭抵觸？非經濟原因和經濟原因兼而有之。例如安邦保險此前收購的一處酒店因為靠近美軍軍事基地而被否決，這當屬非經濟原因。但有許多純商業收購也遭遇了不小的阻力。歸結起來，原因有如下方面：
首先是中國企業不透明的問題。從東道國的角度，中國企業自身透明度問題（包括融資和所有權信息披露缺陷）將使得海外投資面臨更多監管和審查。例如，復星去年曾試圖控股英國老牌私人銀行KleinwortBenson，但因其資金缺乏透明度，未能通過英國金融市場行為監管局（FCA）和英國審慎監管局（PRA）的審查，導致交易最終流產。如今，英國監管部門正在加大對中國投資者的審查力度。尤其是伴隨英國新首相的上臺，以及資產透明法案（TransparencyLaws）的實施，中國企業自身透明度問題將使得在英投資面臨更多監管和審查。
其次是收購目的和商業邏輯。尤其對于中國國企投資的所在國而言，最大的擔心來源于投資背后的非商業因素，特別是當投資涉及所在國的戰略性領域。為了證明中國國企的境外投資決定既不是基于政治原因，也不是出于企業決策者的個人私利，國企需要提供令人信服的、基于市場邏輯的理由。
另外，中國企業的一些不規范之處也令國外決策者關注，例如國企海外投資的腐敗問題，使用資金的方式非常“任性”而不受約束等。
以上種種，都是對中國企業企業治理存在看法。概而言之，透明化、規范化、市場化是歐美市場的基本理念，如有同樣的話語體系，顯然便于對接、便于減小阻力通過審查。而消除、優化這些公司治理和經濟治理方面的問題，目的不僅為了克服海外收購的阻礙，而且也有利于中國經濟自身的健康發展。
來源： 和訊網
最后更新時間:2016-11-08 閱讀:268次分享本文
